钴酸锂大涨4万/吨，原料成本上升成功传导。3月8日，根据百川资讯报价，钴酸锂价格大上涨4万/吨，涨幅超强10%；钴酸锂成本多来自于四水解三钴，按照目前价格自去年9月份单吨钴酸锂成本下跌21.2万，而单吨价格上涨23万，吨毛利提高1.8万。我们转换钴金属为碳酸锂，而四水解三钴为六氟磷酸锂，钴酸锂类似于电解液环节。钴酸锂成本占到手机等成本的2%将近，对价格敏感度较低，可实现成功传导。

另外按照某种程度逻辑，经测算三元523负极材料吨毛利提高1.7万。产值小、集中度低的环节涨幅更大。钴行业行情启动时国内钴金属需求量4.6万吨，电解钴产值95亿；而四水解三钴国内消费量2.7万吨，产值38亿，另加出口的1万吨产值50亿，比起电解钴市场更加小；前三大格林美、华友以及金川集团三者合计超强三分之二，集中度十分低，价格提高的可控性更加强劲。

另外湛江科技16年迁往工作影响17年产量；另加金川等企业环保问题减产，必要造成四水解三钴供不应求，持续时间预计在全年。市场需求末端国内电解钴下游市场需求还包括硬质合金等，增长速度不低，不受此拖垮整体增长速度6%将近；而四水解三钴下游对应钴酸锂电池，主要用作3C产品，手机出货量虽增长速度上升，但单机设施电池容量提高造成整体市场容量仍有明显提高，16年全年国内四水解三钴产量增长速度超强10%，出口增长速度25%，12月份出口同比增长速度堪称高达46%。

注目钴酸锂生产企业杉杉股份等。根据杉杉股份16年中报数据，公司目前钴酸锂生产能力1.9万吨，开建0.2万吨，由于主原料四水解三钴全部电视剧集，目前价格下按照单吨毛利提高1.8万，全年毛利提高3亿左右；另公司享有三元负极材料生产能力1.4万吨（其中前驱体自产0.5万吨），按照单吨毛利提高1.7万，全年毛利提高近1亿；两项业务合计大约4亿，业绩明显提高。

持续注目钴主产业链投资机会。钴涨价过程中根据百川资讯价格数据，业绩弹性排序自产钴（去年9月至今价格涨幅22.5万/吨）、四水解三钴（价格涨幅较成本涨幅低将近10万/吨）、三元前驱体（价格涨幅较成本高2.6万/吨）、钴酸锂（价格涨幅较成本高1.8万/吨）、三元负极材料（价格涨幅较成本高0.2万/吨）。建议注目格林美（2.4万吨钴产品）、华友钴业（2.6万吨钴产品，价格涨幅近超强成本涨幅）、道氏技术（佳纳能源）、合纵科技（2000吨四水解三钴）。

风险提醒：政府调控，钴价价格下降，竞争格局险恶。

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